盈利预测与投资建议★■★■★★。预计2020-2022年归母净利润分别为2.4亿元、3.2亿元和4.1亿元，EPS分别为0.45元、0.59元★■、0.76元，对应当前股价估值分别为87倍、66倍和51倍■◆★◆■■。公司通过加强客户拓展■■★★◆，优化收入结构，业绩进入快速稳定增长阶段◆■◆◆■，维持★◆“持有”评级★★◆◆■。

　　CRO业务主要由中国（重庆、上海）研发中心和美国J-STAR研发技术中心承接，2019年收入4.9亿元★◆★★◆★，同比增长66%，占公司营业总收入的比重提升至31.7%，未来仍将维持高速增长势头。公司积极布局制剂CDMO业务，增强公司的综合竞争力★◆■■。2019年8月，公司投资8000万元成立重庆博腾药业有限公司，开始布局制剂CDMO业务，持股比例80%。为加快转型新业务★■★■■★，公司不断增加研发投入和扩大研发人数，两项指标均达公司历年之最。生物药CDMO业务的战略定位为“重点发展基因和细胞疗法，兼顾抗体的CDMO服务★★”，研发中心和工厂一期规划落地苏州◆■■，预计2020年第三季度上述研发生产设施将投入使用。目前公司整体形成了CRO和“API+制剂+生物药”全方位CDMO平台■■◆，研发实力不断增强★◆◆，CDMO业务不断升级，正处于各项业务全面布局的新起点★★■★■◆，长期发展值得期待◆■★■■■。

　　中报业绩超预期，公司经营拐点进一步确立。公司2020年上半年实现营业收入9★★◆.06亿元-9.37亿元k8凯发真人现场娱乐◆◆★■，同比增长45%-50%，按照预增区间中值计算，2020年二季度实现收入5■★■◆◆.31亿元k8凯发真人现场娱乐，同比增长42◆◆.7%★◆◆■★；公司2020年上半年实现归母净利润1.24亿元-1★★★■◆.37亿元，同比增长90%-110%■◆◆★，按照预增区间中值计算■◆，2020年二季度实现归母净利润0■■■★★.82亿元，同比增长68%。2018年开始，公司业务结构持续优化★★★◆，2019年业绩逐步走出低谷，单季度收入和利润逐步提升，2020年二季度收入和利润创下历史新高■◆，同时上半年归母净利率达到14.2%★■◆◆，同比增加3■★.7pp，净利率大幅提升有望进一步带动公司ROE水平提升★■◆◆。整体来看，2019年开始公司业绩逐季改善◆★◆■■，并在2020年上半年迎来大幅增长◆★◆，经营拐点确立◆◆★■■。

　　事件★■◆■：公司公告2020年半年度业绩预告，实现营业收入9.06亿元-9■★.37亿元，同比增长45%-50%◆★；实现归母净利润1.24亿元-1.37亿元，同比增长90%-110%■■◆；实现扣非归母净利润1.10亿元-1■◆.21亿元★◆，同比增长90%-110%。

　　向上打造CRO服务平台◆★，向下打造◆◆★★■“API+制剂+生物药◆★★■★”全方位CDMO平台◆★★■★◆。